韓國(guó)的悲劇同樣發(fā)生了日本身上，還有巴西、阿根廷、泰國(guó)、菲律賓、馬來(lái)西亞等等。本輪全球加息大潮，第一個(gè)破產(chǎn)的國(guó)家是伊斯蘭卡，但體量太小。它不是最后一個(gè)，華爾街現(xiàn)在瞄準(zhǔn)的肥肉是歐洲與日本。
02巨頭不穩(wěn)
經(jīng)過(guò)今年以來(lái)的大幅回撤，目前全球權(quán)益估值仍然不算特別便宜，與同處于大通脹的1970年代相比，還要高得多。美股方面，道指PE為21倍，還位于10年來(lái)相對(duì)較高的水平，分點(diǎn)位為53.64%。
過(guò)往都說(shuō)，美股只要有蘋(píng)果、亞馬遜、谷歌、臉書(shū)、微軟、奈飛等幾個(gè)核心科技股坐鎮(zhèn)，美股就不會(huì)有問(wèn)題(占大盤(pán)指數(shù)權(quán)重很大)。但現(xiàn)實(shí)似乎并不是這樣，這些科技巨頭正在遭遇基本面和估值的雙殺。
先看股價(jià)表現(xiàn)。奈飛較去年11月高點(diǎn)回撤70%，臉書(shū)較去年9月高點(diǎn)回撤60%。另外，微軟跌26%，谷歌跌29%，亞馬遜跌31%，只有蘋(píng)果回撤幅度最小，跌15%。此外，半導(dǎo)體巨擘英偉達(dá)跌60%以上。
2021Q3-2022Q2，臉書(shū)歸母凈利潤(rùn)單季度同比增速分別為62.24%、-8.33%、-21.4%、-35.66%。今年上半年，利潤(rùn)同比大幅銳減28.9%，為2013年以來(lái)嚴(yán)重的下滑。要知道，2013-2021年，臉書(shū)利潤(rùn)年復(fù)合增速為50.56%，唯有2019年意外同比下滑16.4%。
臉書(shū)主營(yíng)廣告業(yè)務(wù)，占比總營(yíng)收的97%。而廣告業(yè)務(wù)與美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)——一季度-1.4%，二季度-0.6%，連續(xù)2個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)入“技術(shù)性衰退”。當(dāng)然，作為一家全球性企業(yè)，不僅跟美國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)，還主要跟歐洲、亞太經(jīng)濟(jì)有關(guān)，后兩者分別占總營(yíng)收的25%、23%。
除了這個(gè)宏觀因素外，抖音海外版TikTok的崛起正在沖擊臉書(shū)的基本盤(pán)。據(jù)Insider Intelligence預(yù)測(cè)，2022年TikTok將收獲7.5億新增全球月活躍用戶(hù)，在社交媒體市場(chǎng)的份額將超過(guò)20%，2024年甚至達(dá)到25%。
該機(jī)構(gòu)還預(yù)測(cè)，TikTok的廣告收入預(yù)計(jì)今年將增加兩倍，從2021年的38.8億美元增加到116.4億美元(超過(guò)Twitter和Snapchat總和)。其中，一半以上的廣告收入將來(lái)自美國(guó)，帶來(lái)近60億美元的收入，占美國(guó)數(shù)字廣告市場(chǎng)的2.5%份額。而這些蛋糕過(guò)去屬于臉書(shū)為首的美國(guó)本土科技巨頭。
與臉書(shū)同樣遭遇的還有谷歌。谷歌去年上半年利潤(rùn)同比增速高達(dá)164%，下半年大幅下滑。今年一季度直接負(fù)增長(zhǎng)8.33%，二季度負(fù)增長(zhǎng)14%。這是谷歌上市以來(lái)罕見(jiàn)的大幅負(fù)增長(zhǎng)。
谷歌主營(yíng)業(yè)務(wù)同樣是廣告業(yè)務(wù)，包括谷歌搜索、優(yōu)步廣告以及網(wǎng)絡(luò)會(huì)員等，占總營(yíng)收的81.3%。全球用戶(hù)刷短視頻的時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，中長(zhǎng)期而言，TikTok對(duì)于美國(guó)這兩大巨頭會(huì)產(chǎn)生巨大的挑戰(zhàn)。
再看亞馬遜。今年上半年銷(xiāo)售收入2377億美元，同比僅增長(zhǎng)7.3%，而去年同期增長(zhǎng)34.8%。這是自2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來(lái)的最低季度增長(zhǎng)率，也是連續(xù)第二個(gè)季度個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。上半年凈虧損58.7美元，而去年同期盈利158.8億美元。這是亞馬遜2015年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利以來(lái)最慘烈的狀況。
再看微軟。2022年財(cái)年?duì)I收1983億美元，凈利潤(rùn)727億美元，但今年二季度利潤(rùn)增速僅為1.7%，而去年四季度增速還有21%。蘋(píng)果方面，Q2凈營(yíng)收為829.59億美元，同比增長(zhǎng)1.9%，凈利潤(rùn)為194.42億美元，同比下降10.6%。
綜上來(lái)看，美股幾大核心科技巨頭無(wú)一例外的出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑或大幅放緩，基本面的表現(xiàn)將跟美國(guó)經(jīng)濟(jì)，乃至全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)深度綁定。而偏偏在美聯(lián)儲(chǔ)大幅激進(jìn)加息之下，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入任正非所言的寒冬之中去。
美國(guó)科技巨頭的業(yè)績(jī)表現(xiàn)只是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一面鏡子，另外疊加異常激進(jìn)的貨幣政策，美股遭遇雙殺的邏輯并沒(méi)有改變。
03尾聲
除了加息，美聯(lián)儲(chǔ)縮表對(duì)市場(chǎng)的沖擊威力遠(yuǎn)遠(yuǎn)被市場(chǎng)低估。從9月1日開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)將按計(jì)劃主動(dòng)拋售式縮表950億美元，包括600億國(guó)債和350億MBS。按照這個(gè)計(jì)劃，今年余下4個(gè)月將縮表3800億美元。
這3800億美元是基礎(chǔ)貨幣，疊加美國(guó)國(guó)內(nèi)以及海外美元市場(chǎng)的貨幣乘數(shù)，相當(dāng)于海外美元流動(dòng)性被至少縮減了3.8萬(wàn)億美元。這個(gè)力度是非常之驚人的。
縮表是直接抽走貨幣，相較于加息會(huì)更為直接影響市場(chǎng)流動(dòng)性。在我看來(lái)，縮表對(duì)于市場(chǎng)的沖擊威力可能還要超過(guò)加息。上一輪縮表周期，2017年剛開(kāi)始縮表僅100億美元，4個(gè)季度后提升至400美元。一直到2018年10月，縮表規(guī)模達(dá)到頂峰的500億美元，美股遭遇了拋售潮，納指短短2個(gè)月跌超23%。
美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，疊加大規(guī)模的主動(dòng)縮表，對(duì)于美元流動(dòng)性的緊縮效應(yīng)是顯而易見(jiàn)的。截止最新，3個(gè)月Libor利率已經(jīng)攀升至3.29%，已經(jīng)超過(guò)2018年12月的水平。上一次這么高的時(shí)候，還是2008年次貸危機(jī)的時(shí)候。Libor利率反應(yīng)國(guó)際間各大金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性，它大幅攀升，代表著國(guó)際間美元流動(dòng)性愈發(fā)緊張，導(dǎo)致多數(shù)銀行間借貸美元的成本飆升。這對(duì)于金融市場(chǎng)而言并不是一個(gè)好現(xiàn)象。
對(duì)于控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)還有很長(zhǎng)的路要走，當(dāng)然美股也會(huì)有很長(zhǎng)的陣痛期。對(duì)于普通投資者而言，諸如英國(guó)前首相丘吉爾說(shuō)過(guò)的，永遠(yuǎn)不要浪費(fèi)任何一場(chǎng)危機(jī)。
上一頁(yè) 1 2 下一頁(yè)標(biāo)簽： 全球多頭遭遇屠殺 控制通脹 很長(zhǎng)的路要走 干翻全球股市
