近期，Facebook(臉書)的Libra2.0版本白皮書發(fā)布，整體設計在第一版的基礎上大變身，最主要的變化在于新增錨定單一法幣的單幣種穩(wěn)定幣方案，并調整原先的多幣種穩(wěn)定幣Libra Coin(?LBR)為這些單幣種穩(wěn)定幣的固定權重組合。Libra采取積極擁抱監(jiān)管的態(tài)度，并承諾，當央行數字貨幣發(fā)行后，會將Libra直接與該國央行數字貨幣掛鉤，避免直接競爭，這使得Libra在年內推出的可能性攀升。
值得注意的是，此前第一財經研究院也提及，“大變身”也為Libra協(xié)會在全球各國快速推出類似支付寶這樣的數字支付系統(tǒng)掃清障礙，讓多貨幣穩(wěn)定幣“?LBR”推出有了堅實基礎和可行路徑。同時，因其單一貨幣穩(wěn)定幣會與各國央行數字貨幣事實上構成直接競爭，因此會加速各國央行數字貨幣的研發(fā)和推出。事實上，為了應對新冠疫情導致的衰退，使得財政刺激能夠直達家庭和企業(yè)，精準化的“數字QE(量化寬松)”需求已經在全球升溫。
Libra年內推出概率攀升
相對于第一版，第二版Libra白皮書主要在四個方面進行了修訂。
首先，將原有的錨定一籃子貨幣轉變錨定單一貨幣，并在此基礎上構建一籃子貨幣(固定權重)支持的多貨幣穩(wěn)定幣“?LBR”。
具體而言，新白皮書將?LBR重新定義為基于多種單幣種穩(wěn)定幣的智能合約(例如1?LBR是0.5LibraUSD+0.3LibraEUR+0.2LibraGBP的智能合約);推行強制合規(guī)體系，比如在系統(tǒng)中設立金融情報功能(FIU功能)以監(jiān)視網絡并標記可疑活動;放棄無許可公鏈的計劃，即改變原本設定的“無許可網絡”(完全去中心化)道路，并承諾當央行數字貨幣發(fā)行后，會將Libra直接與該國央行數字貨幣掛鉤，避免直接競爭;增強儲備資產管理。
Libra積極擁抱監(jiān)管的態(tài)度也展露無遺。“盡管我們一直希望Libra網絡能夠補充法定貨幣，而不是與之競爭，但人們共同關心的一個核心問題是：如果Libra網絡達到相當大的規(guī)模，并進行大量Libra幣支付，則多貨幣背書的Libra幣可能會干擾貨幣主權和貨幣政策。”白皮書中稱，每種單一貨幣穩(wěn)定幣，都將有充分的儲備金支持，包括現金、現金等價物以及以該貨幣計價的短期政府證券。希望與世界各地的監(jiān)管機構、中央銀行以及金融機構合作，隨著時間的推移擴展Libra網絡上可用單貨幣穩(wěn)定幣的數量。
中金公司提及，這次新提出的LibraUSD等單幣種穩(wěn)定幣和目前已發(fā)行的USDT、USDC非常類似，“我們認為只要能滿足G20金融穩(wěn)定委員會(FSB)等機構的最新監(jiān)管意見，推行可能遇到的法律障礙較小”。
但可能存在的問題在于，基于非區(qū)塊鏈技術的CBDC如何接入?LBR的智能合約，以及如何避免多幣種穩(wěn)定幣?LBR在未被包含在一籃子貨幣中的國家(如中國)使用時，對當地主權貨幣(如人民幣)的沖擊等問題依然存在，因此中金也認為短期內馬上落地的難度也較大。
疫情下全球CBDC研發(fā)加速
第一財經研究院近期提及，Libra協(xié)會在全球快速推出數字支付系統(tǒng)掃清障礙，也讓其多貨幣穩(wěn)定幣“?LBR”推出有了堅實基礎和可行路徑。為了避免私營部門的穩(wěn)定幣對法幣構成的潛在挑戰(zhàn)，各國央行數字貨幣的研發(fā)和推出也會因此而加速。
事實上，在美國國會早先的一攬子財政刺激方案中，據稱曾有美聯(lián)儲一并推出央行數字貨幣，并直接發(fā)放救助資金到家庭和企業(yè)的安排。雖然沒有出現在最終公布方案中，但這并不意味著美聯(lián)儲(聯(lián)合私營部門)將不會采取行動。
此次，為了應對新冠疫情導致的衰退，發(fā)達國家推出巨量財政刺激方案(平均將達GDP的10%)，其政策目標是讓公共部門盡可能承擔疫情損失，政策實施路徑則為直接給予家庭和企業(yè)不需償還的資金。在這樣的框架下，公共部門的資金需要直接觸達和發(fā)放到家庭和企業(yè)。而基于原有金融(銀行和非銀機構)和支付系統(tǒng)(RTGS)的金融體系，就會因覆蓋不夠、效率不足而力不從心。
前美聯(lián)儲經濟學家科羅納多(Julia Coronado)和彼得森國際經濟研究所(PIIE)研究員波特(Simon Potter)提出，解決之道是一個全新的金融基礎設施：由美聯(lián)儲支持的數字支付系統(tǒng)。數字支付提供商(DPP)系統(tǒng)在美聯(lián)儲的管理下負責為央行數字貨幣(CBDC)提供支付服務，每個人都將開通數字錢包，確保系統(tǒng)可達性。
他們認為，覆蓋所有人的數字錢包，讓美聯(lián)儲得以直接針對消費者實行QE政策。具體而言，國會可以授權創(chuàng)造一定金額的零利息衰退保護債券(RIB)，總額應超過名義GDP的10%(2.5萬億美元)，作為家庭部門的數字資產被保管。一旦美聯(lián)儲政策利率降至零，且確定經濟需要新的刺激，就可激活部分或全部RIB，相應資金會被存入居民數字錢包中。RIB應不被視為政府債務，而是美聯(lián)儲被授權創(chuàng)造貨幣的規(guī)模，政府應確保RIB授權總量隨著名義GDP增長而增長。就理念而言，RIB的思路和所謂MMT(現代貨幣理論)如出一轍。而就金融基礎設施而言，該建議指向一個央行數字貨幣和私人數字支付提供商(類似中國的支付寶和微信支付)共生的新系統(tǒng)。
國際清算銀行(BIS)經濟學家奧爾(Raphael Auer)、康奈爾(Giulio Cornelli)和弗羅斯特(Jon Frost)認為，新冠疫情將加速支付方式向數字支付轉變，原因包括公眾擔心現金可能傳播病毒，疫情中無接觸商業(yè)活動的興起以及社交隔離政策，減少現金的使用場景，將對沒有銀行賬戶人群構成很大負面影響。在這樣的情況下，要求央行發(fā)行數字貨幣的呼聲會越來越高。在低利率的環(huán)境下，由美聯(lián)儲支持的CBDC還可維持就業(yè)和通脹穩(wěn)定，同時在快速數字化的世界中維持金融穩(wěn)定。
第一財經研究院認為，可以預期的是，Libra單一貨幣將在年內至少獲得瑞士和美國監(jiān)管機構批準問世，而基于單一貨幣的數字組合——多貨幣穩(wěn)定幣“?LBR”可望在新興市場和欠發(fā)達國家快速拓展市場。在全球疫情導致“美元稀缺”的大背景下，美國央行數字貨幣和Libra的聯(lián)動無疑會進一步加大欠發(fā)達國家“美元化”的程度。
日前，央行召開2020年全國貨幣金銀和安全保衛(wèi)工作電視電話會議。會議要求，要加強頂層設計，堅定不移推進法定數字貨幣研發(fā)工作。同時，第一財經記者也了解到，當前數字人民幣正處于先行在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧場景進行內部封閉試點測試階段，數字人民幣目前的封閉測試不會影響上市機構商業(yè)運行，也不會對測試環(huán)境之外的人民幣發(fā)行流通體系、金融市場和社會經濟帶來影響。
