北京時(shí)間8月10日早間消息，知名分析師郭明錤發(fā)布研究報(bào)告，美國(guó)政府封殺微信對(duì)iPhone的出貨影響。他稱，美國(guó)政府封殺微信，在蘋果硬件產(chǎn)品中對(duì)iPhone影響最大。悲觀估計(jì)，iPhone出貨量會(huì)衰退25-30%;樂(lè)觀估計(jì)，iPhone出貨量會(huì)衰退3-6%。
郭明錤稱，蘋果可能被迫自App Store上移除微信。這種情況曾有先例，蘋果為響應(yīng)政府要求，移除了印度App Store的微信。
報(bào)告全文如下：
【蘋果研究】美國(guó)政府封殺微信對(duì)iPhone出貨影響之情境分析;建議至少減持特定Apple供應(yīng)鏈股票
報(bào)告標(biāo)題：
【蘋果研究】美國(guó)政府封殺微信對(duì)iPhone出貨影響之情境分析;建議至少減持特定Apple供應(yīng)鏈股票
預(yù)測(cè)更新：
美國(guó)政府封殺微信對(duì)iPhone出貨影響之情境分析、建議至少減持特定Apple供應(yīng)鏈股
主要公司：
玉晶光 (3406.TW)
LG Innotek (011070.KS)
Apple (AAPL.O)
本報(bào)告關(guān)鍵結(jié)論：
1. 美國(guó)政府封殺微信，在Apple硬件產(chǎn)品中對(duì)iPhone影響最大。
2. 我們的悲觀與樂(lè)觀情境估計(jì)iPhone出貨量分別衰退25–30%與3–6%。
3. 建議投資人現(xiàn)階段至少減持特定Apple供應(yīng)鏈股票以降低風(fēng)險(xiǎn)，包括玉晶光與LG Innotek。
Apple硬件產(chǎn)品中，iPhone受美國(guó)政府封殺微信影響最大，Apple可能被迫自App Store上移除微信。美國(guó)總統(tǒng)川普已于上8月6日簽署行政命令，當(dāng)中包括禁止美國(guó)企業(yè)與中國(guó)應(yīng)用程式微信有業(yè)務(wù)往來(lái)并在45天后生效，我們認(rèn)為這意味著Apple可能被迫要從App Store上移除微信。為響應(yīng)政府要求，Apple曾經(jīng)自印度App Store上移除微信，故若美國(guó)政府要求Apple自App Store上移除微信，我們并不會(huì)對(duì)此意外。根據(jù)行政命令，因禁止Apple與微信有業(yè)務(wù)往來(lái)，故Apple可能會(huì)被迫自全球App Store上移除微信，但因沒(méi)有明確定義封殺范圍，故也有可能美國(guó)政府僅要求Apple自美國(guó)App Store上移除微信。
情境分析：
1. 悲觀情境為Apple移除全球App Store上的微信。因微信在中國(guó)已是生活必需品，整合傳訊、支付、電子商務(wù)、社交、新聞閱讀與生產(chǎn)力等功能，故若是此狀況，我們相信Apple硬件產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的出貨量將顯著衰退。我們估計(jì)iPhone年出貨量將因此而下修25–30%，其他Apple硬件裝置，包括AirPods、iPad、Apple Watch與Mac年出貨量則下修15–25%。
2. 樂(lè)觀情境為Apple僅移除美國(guó)App Store上的微信。若是此狀況，則主要對(duì)在美國(guó)的微信使用者有負(fù)面影響，我們估計(jì)iPhone出貨量將因此而下修3–6%，其他Apple硬件裝置，包括AirPods、iPad、Apple Watch與Mac年出貨量則下修低于3%。
建議投資人至少減持特定Apple供應(yīng)鏈股票以降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)，包括玉晶光與LG Innotek。理論上，美國(guó)政府應(yīng)該不會(huì)做出不利Apple的決策，但因美國(guó)總統(tǒng)選舉迫近，我們推論川普為了選舉有可能會(huì)用更激進(jìn)的手段，包括要求Apple自全球App Store上刪除微信。在考慮上述風(fēng)險(xiǎn)下，我們建議投資人至少要減持具有以下3個(gè)條件的Apple供應(yīng)鏈股票，包括：1) Apple營(yíng)收占70%以上且iPhone營(yíng)收占50%以上、2) 短時(shí)間內(nèi)不易取得顯著非Apple訂單、與 3) 顯著下修風(fēng)險(xiǎn)。玉晶光與LG Innotek符合上述3個(gè)條件，玉晶光的風(fēng)險(xiǎn)尚包括：1/2.6” 7P PVT驗(yàn)證進(jìn)度落后大立光、7P單價(jià)砍至1.5美元 (vs. 市場(chǎng)共識(shí)的2–2.2美元) 與面臨舜宇光學(xué)與Semco競(jìng)爭(zhēng)，LG Innotek的風(fēng)險(xiǎn)包括高ASP Sensor shift CCM出貨可能低于預(yù)期與未來(lái)1–2年內(nèi)可能面臨Semco競(jìng)爭(zhēng)。
投資建議：
美國(guó)政府封殺微信，在Apple硬件產(chǎn)品中對(duì)iPhone影響最大。建議投資人現(xiàn)階段至少減持特定Apple供應(yīng)鏈股票，包括玉晶光與LG Innotek。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新產(chǎn)品生產(chǎn)遞延、因美中貿(mào)易戰(zhàn)與新冠肺炎導(dǎo)致需求低于預(yù)期。
